北京时间11月27日，中国自动驾驶科技公司小马智行认真登陆纳斯达克，股票代码为“PONY”。

扩大刊行限制后，若承销商的逾额配售权悉数诳骗，小马智即将以13好意思元/股的价钱刊行整个2300万股好意思国存托股票(ADS，每份ADS对应1份庸碌股)，融资金额可达2.99亿好意思元，成为本年以来好意思股自动驾驶范围最大限制的IPO。若重叠这次通过同步私募配售价值约1.534亿好意思元的庸碌股，小马智行本次IPO募资金额共计达到约4.52亿好意思元。

上市首日，小马智行股价一度高涨21.1%至15.74好意思元/股；当日新股以12.00好意思元/股的价钱收盘，公司总市值达到41.99亿好意思元。

除小马智行外，年内，地平线、黑芝麻智能、如祺出行、文远知行等自动驾驶科技企业已完成IPO；Momenta、佑驾翻新、轻舟智航等企业也齐对入局本钱商场阐扬出积极气派。

现在，自动驾驶行业多数濒临前期干涉庞大、合规环境多变、行业竞争热烈等窘境。在未取得协调的解法之前，这条赛谈中的玩家齐在探寻大限制贸易化的可行旅途与潜在机遇，而本钱商场正好给了这些领有先进技能的黑马们提供了更多可能性。

“Robotaxi最具增长后劲”

从财务基本面上看，不论是在Robotaxi、无东谈主驾驶小巴等范围率先作出贸易化尝试的文远知行、如祺出行、小马智行，照旧在国内智能汽车芯片范围处于率先位置的地平线和黑芝麻智能，终了盈利、完成贸易闭环已经其发展经由中的要道命题。

小马智行招股书自满，公司营收主要着手于自动驾驶出行工作(主要为Robotaxi)、自动驾驶货运工作(Robotruck)、技能授权与应用工作三大板块。

2022、2023年全年及2024年前三季度，小马智行分别终了营收6838.6万、7189.9万及3950.9万好意思元，呈逐年增长态势。

天然小马智行在Robotaxi范围的布局早于其在货运范围的布局，但货运贸易运营时间早于Robotaxi，因此在营收阐扬上也更为隆起。

2019年4月，小马智行文牍入局自动驾驶资料货运范围。经过两年的测试，其在2021年5月取得了货命运路输送谋划许可证，并开动自动驾驶卡车贸易营运，后续还与采埃孚商用车、三一重卡达成政策协作。对比来看，小马智行获准开启自动驾驶出行工作贸易化试点的时间是2021年11月，场所是北京，开启全车无安全员贸易化试点的时间是2023年。

小马智行相关负责东谈主此前领受记者采访时曾暗意，自动驾驶出行工作需履历阻塞场景测试、“主驾有东谈主”“主驾无东谈主、副驾有东谈主”“前排无东谈主”“车内无东谈主”多个阶段以及载东谈主到贸易化的变革，才算初步买通全无东谈主贸易化的逻辑闭环。

而Robotruck业务证据了这个贸易闭环是“故意可图”的。

本年前三季度，自动驾驶货运工作为小马智行孝敬了近七成营收，收入达到2740万好意思元，同比增长56.5%；同期，技能授权与应用工作收入达到740万好意思元，同比增长155.2%。而自动驾驶出行工作虽在上半年仅收入470万好意思元，但这项被小马智行视作“最具营收后劲的主力业务”终澄澈422.2%的同比增长。

小马智行方面暗意，自动驾驶出行工作收入增长主要着手于韩国Robotaxi技能处分有谋划神志收入，以及Robotaxi工作在一线城市的扩大和乘客付费的提高。跟着自动驾驶出行工作贸易化部署加快，公司瞻望曩昔此项收入将在满盈金额和总收入占比上执续增长。

Robotaxi业务2025年单车运营毛利有望转正

尽管小马智行依旧濒临净利转正这一排业困难，但其亏空额明显收窄。

本年前三季度，小马智行营业成本由昨年同期的2156.8万好意思元增至3556.2万好意思元。不外因其营收袒护营业成本，公司合座毛利率得以转正，并达到了接近10%的水平。

招股书露馅，Robotaxi、Robotruck运营限制增多导致的车辆珍惜用度、燃油成本、谈路通行费增多，以及贸易化需求下的研发及运营东谈主员数目增长，是公司营业成本增多的主要原因。

研发方面，小马智行在本年前三季度累计干涉9233.9万好意思元，较昨年同期微增执稳。小马智行方面暗意，贸易变现加快的经由中，很多投身贸易创收项谋划研发职工，其薪酬开销被调停到营业成本中，不再统计到研发用度中，因此研发开支得以保执平定。

扣除各项开销后，本年前三季度，小马智行净亏约9388.8万好意思元，同比收窄10.2%。

大乱交

而按业务板块分手，仍在贸易化初期阶段的Robotaxi业务暂未终了毛利转正。不外小马智行对此充满信心。

小马智行副总裁、Robotaxi自动驾驶出行业务负责东谈宗旨宁暗意，“在像北上广深这么的城市中，当Robotaxi投放量在1000台时，运营才会达到盈亏均衡点，特殊这个点，每增多一台车辆咱们的成本会更低，毛利率会更高，进入正向的束缚自我造血的阶段。”

企业方公布的数据自满，限度现在，小马智行已在世界投放了250多辆Robotaxi，况兼在北京、广州和深圳开启全无东谈主Robotaxi贸易收费，瞻望Robotaxi业务在2025年终了单车运营毛利由负转正。

小马智行方面走漏，其正在推动数千台级以上限制的车辆分娩和运营，现在与其协作的车企包括丰田、北汽、广汽、一汽、上汽等。其与丰田共同推出的Robotaxi家具瞻望将在2025-2026年投放国内一线城市，投放量在千台限制；同期还将与北汽新动力基于极狐阿尔法T5车型向国内商场部署至少千台量级限制的Robotaxi车辆。

自动驾驶货运工作方面，小马智行正运营一支由190余辆自动驾驶卡车构成的车队，当中包括自营车辆以额外与中国最大的货运物流公司中海外运协作运营的车辆。现时，车队自动驾驶里程累计达到约500万公里。

证据小马智行谋划，这次IPO所募资金的四成用于自动驾驶出行工作及货运工作的大限制贸易化和商场诱惑，四成用于自动驾驶技能执续研发和干涉哥要搞，另外两成用于潜在政策投资和收购，以晋升公司技能智商和搭建产业链生态。